Dérivés de crédit


Objectif

L’objectif de ce cours est de présenter les principaux produits dérivés de crédit ainsi que leurs méthodes d’évaluation. On abordera, dans un premier temps, la description de ces produits : caractéristiques financières, facteurs de risque, état du marché, rating. Dans un deuxième temps, on étudiera  les modèles mathématiques de valorisation : modèles structurels et modèles à intensité. L’objectif est, au final, de permettre aux étudiants d’avoir une vision globale des différents modèles utilisés pour la valorisation de ces produits (résultats synthétiques, avantages et inconvénients de chacun).

A l’issue de ce cours, les étudiants doivent être capables de :
Connaitre les principaux dérivés de crédit (CDS-CDO) et les définitions associées (spread, duration risquée),
leur fonctionnement et leurs modèles de valorisation (modèles structurels et à intensité, formule de passage,copules). 
 

Plan

  1. Définition du risque de défaut et description/mécanisme des produits  dérivés de crédit « vanille » – Obligation, CDS …
  2. Valorisation des produits dérivés de crédit "simples" – CDS et CLN. CDS sur indice. Option sur CDS.
  3. Modélisation mathématiques du risque de défaut Modèles structurels et Modèles à intensité..
  4. Dérivés de crédit multi-indices et titrisation – Description CDO. Les différents types de CDOs. CDOs synthétiques. Le modèle standard de valorisation.
  5. Le smile de corrélation – La Base Correlation. Les modèles permettant d’expliquer le smile. Modèles dynamiques.

Références

Duffie, Darrell, and Kenneth J. Singleton. Credit risk: pricing, measurement, and management. Princeton university press, 2012
BRUYERE R., CONT R., FERY L., JAECK C. and SPITZ T.  (2005) : Credit derivatives, Wiley. 
SCHONBUCHER P. (2002)  : Credit derivatives pricing models, Wiley.

www.defaultrisk.com : permet l’accès à un grand nombre d’articles consacrés aux dérivés de crédit.