Instruments financiers 2A

Objectif

L’objectif du cours est de présenter les instruments financiers sous deux aspects :

• Un aspect qualitatif et descriptif dans lequel les instruments sont présentés non pas en tant que représentation abstraite mais dans leur rôle au sein des processus économiques.
  Les « utilisateurs » de ces instruments seront évoqués (entreprises, banques, banques centrales). Les mécanismes de marché (émissions de dette, vente à découvert …) impliquant ces instruments seront décrits.
• Un aspect quantitatif destiné à donner aux élèves les bases nécessaires concernant : i) les principes de valorisation des produits optionnels avec une approche par réplication et « martingale » en insistant sur l’équivalence des deux approches en temps discret, ii)  les principes de valorisation des principaux instruments dérivés de taux non optionnels (swaps).

Principaux acquis de la formation : à l’issue du cours, l’étudiant

• Possèdera une culture générale sur l’univers des instruments financiers (utilisation, comptabilisation, mécanismes génériques de fonctionnement)
• Saura mener des raisonnements élémentaires de non arbitrage
• Saura valoriser avec un avec un arbre binomial des options vanilles (valorisation « directe » et réplication) et calculer des deltas
• Connaîtra et utilisera: la parité-call put – la valeur temps et la valeur intrinsèque et l’application aux options américaines
• Aura abordé de façon introductive la modélisation de Black-Scholes
• Définir les principaux éléments relatifs au calcul obligataire : valorisation, durations, taux forward.
• Saura valoriser un swap de taux vanille, construire une courbe zéro-coupon à partir des cotations de swap.

Plan

• Introduction générale sur les produits dérivés (présentation, utilisation, éléments de comptabilisation)
• Couverture des options : position du problème et concept d’AOA
• Modèle de l’arbre binomial : hypothèse, valorisation par couverture & approche directe, interprétation des résultats
• Présentation du modèle de Black-Scholes : hypothèses, formule, calculs de grecques
• Contrat à terme sur action : valorisation des Forward, différence entre Futures et Forward
• Parité call-put, valeur temps / valeur intrinsèque, effet de levier, notion de convexité
• Présentation du marché des produits de taux d’intérêt (financement et dérivé)
• Concept de taux d’intérêt (principes, conventions), calcul de taux forwards
• Calcul obligataire : caractéristiques, éléments de cotation, mesure de sensibilité
• Swaps : concept, présentation & éléments de valorisation, contexte d’utilisation
• Construction d’une courbe de taux zéro-coupon

Références

HULL J. : Options, Futures and Other Derivatives, 6th edition, PRENTICE HALL, 2005.
LAMBERTON D et LAPEYRE B : Introduction au calcul stochastique appliqué à la finance, ELLIPSES
MARKETING, 1998.
PORTAIT R et PONCET P : Finance de marché, Dalloz, 2008.